“哦，上帝保佑要一直红红火火，不要再跌了。”一位东方园林(SZ.002310)的股民发了一则朋友圈，配着耶稣的照片说道。然而上帝也没保住东方园林的市值，在该股民发完朋友圈的一个月内，东方园林每天的收盘都是绿色。从求涨，到求不跌，东方园林股民们的愿望越来越卑微。

创始于1992年的东方园林，是一家做环保与文旅的企业，东方园林经09年上市后进入高速扩张模式。彼时，A股买大盘股赚钱效应很弱，又值金融风暴之后的牛市，大量热钱进入股市，中小盘股中的“绿豆”和“大蒜”迎来了资本前仆后继的追求。东方园林董事长何巧女精通资本走向，更是ppt演讲的“大神”，一度将“心系地球”作为人生理想。当时玩“环保”理念的东方园林还是个“侏儒”，就是这样的“绿豆股”被股民喂成了股价上的“巨人”。而东方园林与贵州茅台、中国船舶、山东黄金、神州泰岳并称A股200元五虎的岁月依旧历历在目。东方园林更是在2010年8月20日盘中价涨至229.00元的历史最高价成为A股股王。但如今东方园林跌破8块钱，一度令人唏嘘。

何巧女成女版“贾跃亭”？

东方园林从高点回到原型，从2012年开始，连续受资本追逐好几年的东方园林，开始有基金对该企业的预期产生分歧意见。

通常园林建筑行业招标后毛利率约30％ ，延期的应收款将行成大量坏账或减值，而东方园林大量二三线城市的BT项目，占据其大量借贷融资资金。高风险的扩张有违行业常识，主因为助推高额股价，高位解禁套现实为主要目的。当年，东方园林公司管理层除何巧女外外全部减仓。东方园林的股价还是回落。不过，何巧女的巧舌还是“哄”来了一片股民，大量的股民认为东方园林是另一只茅台，还有望再创神话，迎来了“多军”地欢歌。

一位在2012年空仓东方园林的股民告诉作者，“那些买东方园林的人就像慢热的备胎，别人都腻了，他才刚开始着迷。”

今年，东方园林此次发行10亿元公司债，募集资金用于部分兑付5月22日到期的8亿元超短期融资券和补充流动资金。然而，最终实际只募得5000万元。此次发债被称为史上最冷发债！ 不过面对此次危机，何巧女仍在给资本市场画蛋糕。

“等我把千镇万村打造好了以后相当于什么？相当于10个瑞士。我们打造的花海，超过世界上所有的花海；我们打造的田园，一定要超过欧洲最美的田园；我们打造的度假农场，会超过美国所有的农场总和；我们修复最多的世界文化遗产小镇。”何巧女说道。说道这里，何巧女提议台下的四五千名员工：“热烈鼓掌！”一位从40块钱跟到东方园林10块钱的股民表示，“何巧女说这话的时候像极了贾跃亭。”

别哭！

今年，10月12日，猪阳明平仓了账户，他的心情很复杂也很痛苦，从2014年至今，股市历经了19此千股跌停，而猪阳明便倒在了这第十九次。不管是15年股灾还是16年熔断，猪阳明都只伤毛发，或者是断臂，但是没断过头。

“2017年时我用买6.2元的成本价买了阳光城(000671.SZ)，阳光城虽然没怎么跌，但跟东方园林在同一个账户里，我经不起东方园林的下跌了。”猪阳明说道。

股市里的钱没了，但他现实的负债还在。

2017年，东方园林股价在17元上下之时何巧女家族巨资加持，而猪阳明掏空了“六个钱包”加仓了东方园林。2018年初，猪阳明的账户里还有500万，东方园林跌到了12块的时候，股民需要追加保证金，无可奈克的猪阳明只能在现实中借钱补充，补仓50万进去。但仅一个月就跌到了现今的7.8元，已经无力回天了，账户已停止跳动。

炒股的初心是什么？2008年时猪阳明只是拿着2000块钱在股市玩玩，后面上了瘾，把所有的收入都投入了。“现在什么都没有了，不是从头再来，而是从负债开始。”而猪阳明的老婆告诉他，“你的结局是注定了的。”

东方园林的另一股民小H说，“我的股票深套了！”在去年，海南政府可以整治环境，不少房企为此“遭殃”，作为环保概念股，当时已经跌倒18块钱的东方园林，又迎来一波利好，小H以20.3元买进了东方园林。后来，东方园林债务承压重、现金流紧张的现象显现，股价一度跌至16块钱，小H又继续掏空自己补偿，降低成本。“当天一补我就后悔，想第二天卖掉，结果停牌了！”结果复牌后也一直在跌，今年六月想止损卖掉，但当时何巧女又做了一个演讲，说东方园林会更好。小H信了，又加了仓，总共在东方园林里投了380万元，本金200万，贷款180万，成本为15.88元每股。“然而这是我一生中最错误的决定。”现今，小H每个月要为东方园林的贷款付出一万元的利息，债主又要求小H的担保品，“我很怕我要被平仓了，输的彻底。”

曾有专家分析利害，股民仍热情

在今年的全国生态环境保护大会上，中央将生态环境列为关系民生的重大社会问题，环保概念股本应迎来利好。但在大会后，发出10亿元 债券的东方园林，却无人“认领”。据公开资料显示，现今的东方园林主要从事PPP项目投资业务领域涉及园林、环保、地产、文旅，其中全域旅游PPP项目业务占比越来越大。查询东方园林2018年半年报可知，该公司在截止上半年共持有36个PPP订单。而专家说，在去杠杆、资金紧张背景下市场对环保类PPP模式的可持续性已经产生了质疑。

专家分析道，“PPP项目需垫资20%以上资本金，而项目净利润率仅在15%，长期来看存在5%的资本缺口，同时项目净利润的一半以上又转化为了存货及应收(存货周转天数在372天左右，应收周转天数在150天左右)，从垫资到收回现金需要将近1年半。所以干的项目越多，东方园林越缺钱，每个已签订的PPP项目都是一个吞噬资金的巨兽。而垫资的20%资本金及投资收益，根据东方园林的说法，需要先还银行贷款，后通过分红等手段经10来年进行取回。虽然东方园林解释说垫资的资本金是随项目进度、逐步注入，同时资本金打入SPV公司后、又会随预收账款打回公司，但个人仍然认为当下的PPP模式确实不是一门好生意，仅靠公司力量、不融资根本不可能扩大订单、收入规模。”

另有业内人士表示，“环保类PPP的目的是在政企平等合作的前提下，通过引入社会资本为公众提供优质的环境服务。利用PPP跑马圈地，关注建设而不重运营，政府、企业是双输，更遑论为公众创造美好的生态环境。”

在听了专家的分析后，有朋友对作者表示，“这能赚钱？”有股民说道，“自愿投资，愿赌服输。”股民的心态真好，经历了这么多，已经不会再去骂这个世界了，都是自己的错。

星星奶爸(下称“星星”)也是一位东方园林的股民，他在国庆节在东方园林上止损，但也亏了30%，他表示，“知道何巧女未来还能不能起死回升，但我认输了。”星星承认东方园林是他操作失败的一只股票，这是即康力电梯，省广股份之后，第三只让他亏损幅度达到30%+以上并且认输出局的股票。

“东方园林从第一次17年7月份买入到现在18年9月份，差不多拿了1年零2个月，拿了1年，最后30%多止损，这确实是很失败的一个操作。”星星表示。

他补充，其中在18年5月份之前，东方园林都是处于浮盈状态，自从发债失败，公司停牌后，可以看到从发债失败的20块到现在的最低9.86元，仅一个多月的可交易日，公司股价完成腰斩，他的原始的成本是18块，公司发债失败大跌后，他还加了一些仓位，但总体加的不算大，因为，主观判断一个发债失败不至于跌成这样但是，直到公司宣布停牌的那一刻，他本能的意识到，要坏事。

他最担心的事情发生了，熊市最怕的就是停牌，不管好坏，复牌一定是要有跌停等着的。

为此星星进行了反思，他认为，于整个熊市环境的系统性风险过于轻视，而不懂的适当波段，一味的死拿，造成过山车最后被套的结果。确实熊市当中，对于我这种死捂派打击很大，因为大环境很差，大部分个股不具备持续性的上涨概率，所以，死捂的结果之一就是反复过山车，这是其一。

反思其二就是，当初星星买东方园林的主要逻辑大概有五个：

一，国家政策大力扶持，环保大会，青山绿水就是金山银山的口号，我认为政策上国家是支持生态文明建设的。

二．公司手中握有千亿大单，我的想法是，只要这些单子未来2到3年顺利的执行，那么公司未来2到3年就可以稳定的实现成长。

三，二期三期，及员工亲属的大量买入，其中这一条对我的信心很大，员工及亲属买买买，说明巧女对自己的未来信心很大。

四，东方园林是行业龙头。

五，公司经营现金流在越变越好。

“我当初看好的逻辑主要是这五条，但是这里面，我轻视了最重要的一条，就是国家政策层面的去杠杆，18年中旬各种债务的大量违约，熊市大环境对于这种吃现金流比较严重的行业的抛弃，而这个时候叠加了公司发债失败，之后三季报业绩的不理想。公司股价基本上开始腰斩。”星星说道。

星星表示，“也许等明年，我还会再回来。”